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张家界三季报点评:O2O打开弹性,三季度业绩符合预期
发布时间：2014-10-30 11:14:56 来源：山西证券
投资要点:
2014年前三季度净利润同比增长39.71%。报告期公司实现营业收入34,950.57万元,比上年同期36,573.80万元减少1,623.23万元,下降4.44%;归属于上市公司股东的净利润6,490.05万元,比上年同期4,645.57万元增加1,844.48万元,增长39.71%。
旅行社收入大幅下降是总收入下降的主要原因。旅行社实现营业收入12,805.34万元,下降33.51%;环保客运实现购票人数226.34万人,增长12.84%,实现营业收入13,904.22万元,增长12.03%;宝峰湖公司实现购票人数42.41万人,增长11.58%,实现营业收入3,591.71万元,增长 14.92%;十里画廊实现购票人数83.73万人,增长13.13%,实现营业收入3,257.63万元,增长11.04%;杨家界索道4月18日建成试营运,实现购票人数 21.67万人,实现营业收入1,425.41万元;张国际酒店装修改造完成4月8日试营业,实现营业收入563.54万元。
牵手携程与门票调价预期是近期看点。公司9月30日发布公告,与携程签订了战略合作框架协议。携程为张旅集团制定网络整体旅游营销解决方案。涉及双方共同完成《张家界旅游战略营销策划书》,提供OTA线上营销推广,量身定做特色旅游产品及重点节庆营销活动策划,在其搜索引擎上将优先展示张家界合作的相关产品,双方共建线上旅游旗舰店等。2012-2014 年是武陵源景区门票的价格执行周期,因此2015 年门票将进入新周期,在景区门票普遍提价和上市公司业务扩展的大背景下,门票提价带来的单客消费上升值得期待。
盈利预测及投资评级。我们维持对公司的盈利预测,预计2014年2015年每股收益分别为0.28元和0.35元,对应目前股价动态市盈率分别为27.6倍和22.1倍,给予投资评级为”增持”。
投资风险:与携程合作力度低于预期、景区客流低于预期等风险。
